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    根据这个判断,参考历史上有色金属价格在消费刺激政策推出后的走势,我们认为铜铝锌价格均有很大可能走强。那么相比较而言,从大宗商品配资的角度出发,哪一个品种会涨幅呢?

      从基本面来看,有色金属铜铝锌的基本面都处于紧平衡,供应略有缺口的态势。但是相对来说,铝和锌的供应缺口仍处在小幅收缩的态势,而铜2019年的缺口是较为明显的。造成这差异其中主要的因素是矿山的投资周期。从近锌矿的投资周期看,矿山端在2013年开始减产,至2017年到达周期低点,之后开始恢复性增长。2018年全球锌矿的产量为1300万吨,预计2019年将有会100万吨的增长,增速约为7%,增量较为明显。铝土矿近年同样处于产量上升周期,2019年预计增速为7.38%。

      而2019年铜矿的供应预计是相对紧缺的。2018年全球铜矿供应约2100万吨,2019年许多铜矿由于品位下降、生产方式转换的问题,有明显的供应下滑。预计2019年全球铜矿产量约为2060万吨,同比将出现1.9%的负增长,是近年来铜矿供应相对紧缺的一年。

      从上游供应的角度分析,2019年的铜矿供应为-1.9%,相对于铝锌的7%以上的矿山供应增速来说较为紧缺。从终端消费的角度来看,汽车和家电的消费占比铜为26%,也高于铝的24.9%和锌的21%。从历史经验来看,消费刺激政策影响下,铜的涨幅也要远高于铝和锌。据此,我们认为刺激政策效果下,铜的上涨空间要强于锌铝。

      在今年经济下行,消费不振的大环境下,我们认为针对汽车和家电的消费刺激政策会在下半年适时推出,且力度会持续加码。参考历史经验,有色金属价格往往在这种情况下表现良好。而对比铜铝锌的基本面和历史表现,从大类商品配置的角度,如果刺激政策落地,铜是一个上涨空间更大,表现更强势的品种。http://www.nm400.net.cn 

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